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原標(biāo)題：阿里99.82億鎖定控股權(quán) 為什么申通快遞(24.710, -1.97, -7.38%)還會跌停？ 來源：電鰻快報(bào)

《電鰻快報(bào)》幫各位投資者算筆賬，以這次阿里巴巴《購股權(quán)協(xié)議》為估值基礎(chǔ)，看看 申通快遞 到底值多少錢。

《電鰻快報(bào)》文/李萬鈞

2019年8月1日星期四，申通快遞(002468)的股價(jià)在開盤后微微高開，旋即迅速下跌，與9:54左右趴在跌停板上。此后以26.68元的跌停價(jià)不斷有買單拋出和成交，但截至發(fā)文讓未能打開跌停板。

消息公布日申通快遞總市值為408.2億元。由本次購股權(quán)交易對價(jià)計(jì)算，阿里巴巴對申通快遞的評估估值為322.07億元，申通快遞的每股價(jià)值為21元左右。看來8月1日申通快遞第1個(gè)跌停之后，后面還有2個(gè)跌停。

重大利好股價(jià)跌停

《電鰻快報(bào)》注意到，就在前一日(7月31日)晚間，申通快遞發(fā)布了一條似乎應(yīng)該屬于重大利好的《購股權(quán)協(xié)議》公告：阿里巴巴以99.82億元代價(jià)收購申通快遞第一大股東的51%股權(quán)及另一股東或另一股東所持有的的申通快遞的股份，實(shí)際上市阿里巴巴以此代價(jià)成為實(shí)際控制方。

先了解一下公告：申通快遞稱接到公司控股股東上海德殷投資控股有限公司(簡稱德殷投資)、實(shí)際控制人陳德軍和陳小英通知，德殷投資、實(shí)際控制人與阿里巴巴(中國)網(wǎng)絡(luò)技術(shù)有限公司(簡稱阿里巴巴、投資人)于近日簽署《購股權(quán)協(xié)議》，《購股權(quán)協(xié)議》賦予投資人或其指定第三方(上市公司競爭對手除外)自2019年12月28日起三年內(nèi)(行權(quán)期)向德殷投資發(fā)出通知要求購買：(1)上海德殷德潤實(shí)業(yè)發(fā)展有限公司(簡稱德殷德潤)51%的股權(quán);(2)上海恭之潤實(shí)業(yè)發(fā)展有限公司(簡稱恭之潤)100%的股權(quán)或恭之潤屆時(shí)持有的16.1%的上市公司股份的權(quán)利(購股權(quán))。

阿里巴巴目前持有申通快遞第一大股東德殷德潤49%的股權(quán)，尚未取得申通快遞控制權(quán);德殷投資持有德殷德潤51%股權(quán)，持有恭之潤 100%的股權(quán)。申通快遞的的實(shí)際控制人為陳德軍和陳小英夫婦。

《電鰻快報(bào)》研究發(fā)現(xiàn)，自2019年3月份以來，申通快遞在股權(quán)結(jié)構(gòu)上陸續(xù)發(fā)生一系列動作，一方面實(shí)際控制人逐步調(diào)整持股結(jié)構(gòu)，另一方面，其他股東在做減持。期間伴隨著股權(quán)結(jié)構(gòu)的變化，申通快遞的股價(jià)一路凱歌，從1月初的15元最高飆漲到7月底的30元。

從一些列動作看，阿里巴巴是在有步驟第獲取申通快遞的實(shí)際控制權(quán)。

46.65億元取得德殷德潤49%的股權(quán)。2019年3月10日，德殷投資及陳德軍、陳小英與阿里巴巴簽署《框架協(xié)議》，德殷投資以其持有的申通快遞股份轉(zhuǎn)讓給新設(shè)立的公司，其中新公司A持有公司457,709,848 股股份(占公司總股本29.90%);新公司B持有公司246,459,149 股股份(占公司總股本16.10%)。實(shí)際控制人、德殷投資引入阿里巴巴作為新公司A的戰(zhàn)略投資者，獲得新公司A49%股權(quán)，阿里巴巴支付的對價(jià)為人民幣4,664,978,770 元。

2019年7月10日，申通快遞收到恭之潤發(fā)來的上海市青浦區(qū)市場監(jiān)督管理局《內(nèi)資公司備案通知書》，德殷控股已完成對恭之潤實(shí)繳出資的工商登記手續(xù)，至此本次控股股東持股結(jié)構(gòu)已完成變更：德殷德潤持有申通快遞29.90%股份、恭之潤持有申通快遞16.10%股份，德殷投資持有申通快遞7.76%的股份。同時(shí)，德殷投資持有德殷德潤51%股權(quán)，持有恭之潤100%股權(quán)。申通快遞第一大股東變更為德殷德潤，公司實(shí)際控制人未發(fā)生變化，仍為陳德軍和陳小英。

如果根據(jù)7月31日申通快遞發(fā)布的《購股權(quán)協(xié)議》公告，自2019年12月28日的3年內(nèi)，阿里巴巴收購申通快遞相關(guān)股東的股權(quán)或申通快遞的股權(quán)后，申通快遞將完完全全成為阿里系的A股上市公司了。

408億市值到322億估值落差 申通快遞還有2個(gè)跌停？

《電鰻快報(bào)》幫各位投資者算筆賬，以這次阿里巴巴《購股權(quán)協(xié)議》為估值基礎(chǔ)，看看申通快遞到底值多少錢。

阿里巴巴支付購股權(quán)的總行權(quán)價(jià)格為人民幣9,981,736,357元。購股權(quán)的范圍(也就是標(biāo)的股權(quán))為：德殷德潤51%股權(quán)，恭之潤100%的股權(quán)或恭之潤屆時(shí)持有的16.1%的申通快遞的股份。德殷德潤持有申通快遞29.9%的股份，則德殷德潤51%股權(quán)對應(yīng)的申通快遞的持股比例為14.892%，加上恭之潤持有的申通快遞16.1%股權(quán)，本次阿里巴巴收購的標(biāo)的股權(quán)所對應(yīng)的的申通快遞的股份比例為30.992%。據(jù)此計(jì)算，本次阿里巴巴對申通快遞的評估估值應(yīng)該為322.07億元。

那么，現(xiàn)在申通快遞的市值是多少呢?以該公司15.3億股的總股份和7月31日29.64元的收盤價(jià)計(jì)算，申通快遞總市值為408.2億元。

408億到322億元的落差，縮水了21.1%。阿里巴巴最終完成對申通快遞的收購，對比現(xiàn)在的市值不但沒有溢價(jià)，而且還折價(jià)了兩成，看來一個(gè)跌停還不夠。

按股價(jià)進(jìn)行計(jì)算，以阿里巴巴對申通快遞的估值，申通快遞的每股價(jià)值為21元左右，看來8月1日第1個(gè)跌停之后，后面還有2個(gè)跌停。