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肩負(fù)著民航領(lǐng)域改革先遣隊(duì)的歷史使命，東方航空物流股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“東航物流”）的一舉一動(dòng)均備受外界關(guān)注。6月11日，上海證監(jiān)局發(fā)布的《中金公司關(guān)于東方航空物流股份有限公司輔導(dǎo)工作總結(jié)報(bào)告公示》披露，中金公司作為東航物流首次公開(kāi)發(fā)行股票的輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)，已按照相關(guān)制度規(guī)定對(duì)該公司進(jìn)行股票發(fā)行上市前的輔導(dǎo)，達(dá)到預(yù)期效果。

截至目前，東航物流已具備發(fā)行上市的基本條件。

扭虧轉(zhuǎn)盈，混改有成效

據(jù)公開(kāi)資料顯示，東航物流原是中國(guó)東方航空集團(tuán)有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“東方航空”，600115.SH)旗下的物流貨運(yùn)公司，2004年成立于上海，注冊(cè)資本14.28億元。其旗下?lián)碛兄袊?guó)貨運(yùn)航空、東航快遞、東航運(yùn)輸?shù)茸庸炯熬硟?nèi)外近200個(gè)站點(diǎn)及分支機(jī)構(gòu)，員工6000余人，是目前世界上獨(dú)一無(wú)二的被航空公司擁有，同時(shí)又擁有航空公司的物流企業(yè)。

據(jù)了解，2016年9月，國(guó)家明確了首批混合所有制改革“6+1”試點(diǎn)名單，東航物流成為國(guó)家民航領(lǐng)域混合所有制改革試點(diǎn)首家落地企業(yè)。2017年6月19日，東航物流混改協(xié)議簽約儀式在上海順利舉行，東航物流混改方案正式落地。

作為民航領(lǐng)域混改的“第一樣本”，東航物流的混合所有制改革采用了“三步走”的方針加以推進(jìn)：第一步是股權(quán)轉(zhuǎn)讓?zhuān)瑢|航物流從東方航空集團(tuán)的體系內(nèi)剝離出來(lái)，專(zhuān)注于經(jīng)營(yíng)航空物流產(chǎn)業(yè)，為混合所有制改革打好基礎(chǔ)；第二步是增資擴(kuò)股，東方航空集團(tuán)放棄絕對(duì)控股地位，引進(jìn)戰(zhàn)略投資者和開(kāi)展核心員工持股計(jì)劃；第三步是改制上市，積極創(chuàng)造條件，登錄資本市場(chǎng)。

自混改拉開(kāi)序幕以來(lái)，東航物流便緊鑼密鼓推進(jìn)相關(guān)事宜。先是于2016年內(nèi)11月29日，東方航空將其所持有的東航物流100%股權(quán)，以24.3億元價(jià)格轉(zhuǎn)讓給控股股東東航集團(tuán)下屬全資子公司東方航空產(chǎn)業(yè)投資有限公司。一系列改制和增資擴(kuò)股完成后，東航物流的股權(quán)結(jié)構(gòu)得以確定，東航產(chǎn)投作為控股股東持股45%，聯(lián)想控股、珠海普東物流、天津睿遠(yuǎn)、德邦股份、綠地投資和北京君聯(lián)分別持股20.1%、10%、10%、5%、5%和4.9%。

東航物流實(shí)施混改后效果顯著，2017年?duì)I業(yè)收入同比增長(zhǎng)29.28%至75.46億元，凈利潤(rùn)翻一番至7.11億元。2018年?duì)I業(yè)收入同比增長(zhǎng)42.38%至107.44億元，凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)52.25%至10.82億元，突破了傳統(tǒng)航空運(yùn)貨“十年九虧”的怪圈。

競(jìng)爭(zhēng)者眾，東航物流能否突圍？

東航物流的成長(zhǎng)道路可謂一波三折。東航物流最初成立之時(shí)，電子商務(wù)剛剛起步，順豐、中通等民營(yíng)快遞公司尚未崛起，國(guó)內(nèi)快遞物流市場(chǎng)正值藍(lán)海之勢(shì)。但是，彼時(shí)作為東方航空子公司的東航物流，雖然坐擁東方航空的航線資源，卻未能抓住市場(chǎng)先機(jī)，而是在母公司東方航空大力發(fā)展航空客運(yùn)的背景下淪為配角，業(yè)績(jī)表現(xiàn)平平的東航物流與發(fā)展順利的客運(yùn)業(yè)務(wù)形成巨大反差。

此后，隨著互聯(lián)網(wǎng)迅速崛起，網(wǎng)絡(luò)購(gòu)物促進(jìn)了國(guó)內(nèi)快遞物流行業(yè)的快速發(fā)展。眾多民營(yíng)企業(yè)紛紛涌入快遞物流行業(yè)攻城略池，順豐、韻達(dá)、申通等頭部企業(yè)占領(lǐng)了C端市場(chǎng)的同時(shí)，也不斷拓展B端市場(chǎng)份額，僅聚焦于B端業(yè)務(wù)的東航物流，其市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力嚴(yán)重疲軟，導(dǎo)致市場(chǎng)份額下降，并未享受到市場(chǎng)紅利。

據(jù)公開(kāi)資料顯示，東航物流尚未從從東方航空剝離前的業(yè)績(jī)表現(xiàn)慘淡，2013年，東航物流凈利潤(rùn)虧損4.63億元，2014年凈利潤(rùn)虧損7500萬(wàn)元。2015年開(kāi)始，東航物流突然大額扭虧，營(yíng)業(yè)收入達(dá)63.56億元，凈利潤(rùn)超過(guò)2億元。但從其資產(chǎn)總額減少約10億元，負(fù)債攀升至95.58%來(lái)看，期間可能涉及資產(chǎn)買(mǎi)賣(mài)。

據(jù)2016年?yáng)|方航空年報(bào)顯示，東航物流高負(fù)債情況有所緩解，降至87.86%，凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)100.94%至4.28億元，但營(yíng)收連續(xù)兩年下滑。

令人疑惑的是，東航物流在輔導(dǎo)工作總結(jié)報(bào)告公示顯示，2016年度凈利潤(rùn)為3.45億元，這與2016年?yáng)|方航空年報(bào)所披露的東航物流2016年年度凈利潤(rùn)4.28億元這一數(shù)字并不相符。針對(duì)該問(wèn)題，《投資者網(wǎng)》致函公司，但截至發(fā)稿，并未收到公司方面任何回復(fù)。

窮則思變，混改蓄能讓東航物流業(yè)績(jī)表現(xiàn)不俗。但是目前，快遞物流業(yè)已趨于穩(wěn)定，市場(chǎng)份額基本已經(jīng)飽和，在順豐、圓通等都已在建立自己的航空物流樞紐的市場(chǎng)環(huán)境里，東航物流想要在擁擠的貨運(yùn)賽道上突圍，并不容易。假以時(shí)日東航物流順利上市，是否有望成為眾多物流企業(yè)大軍中脫穎而出的一匹黑馬，還需時(shí)間來(lái)給出答案。