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4月29日，掛牌新三板的“烘焙O2O第一股”手樂電商發(fā)布2018年財(cái)報(bào)顯示，其營收為2.28億元，同比增長9.19%；凈利潤為240.65萬元，同比下降78.56%。在去年“賣身”麥趣爾未果后，手樂電商再次陷入凈利下滑泥沼，與資方賽富投資的5年內(nèi)“上市”的對賭協(xié)議將到最后期限，或?qū)⒚媾R重大財(cái)務(wù)壓力。就相關(guān)問題，新京報(bào)嘗試聯(lián)系手樂電商方面，但截至發(fā)稿，其電話無人接聽。

主營業(yè)務(wù)收入僅微增2%

對于凈利大幅下滑，手樂電商歸因于營業(yè)成本、銷售費(fèi)用及研發(fā)費(fèi)用的增加。公司在穩(wěn)定自主產(chǎn)品銷售的同時(shí)，增加了其他品類烘焙產(chǎn)品的比重，用以開拓新市場，為后續(xù)公司在華北、西南地區(qū)的市場深入做鋪墊。

數(shù)據(jù)顯示，2018年手樂電商上述三項(xiàng)成本分別增加了20.78%、35.74%、146.88%，毛利率同比下降3.4%。而網(wǎng)絡(luò)信息推廣服務(wù)費(fèi)、代言活動(dòng)策劃服務(wù)費(fèi)、部分區(qū)域配送外包費(fèi)用成為手樂電商銷售費(fèi)用中的三大支出項(xiàng)。

就業(yè)務(wù)板塊而言，手樂電商在為第三方提供信息服務(wù)收入大漲64973%的情況下，其主營業(yè)務(wù)收入僅微增2%。在6家主要參股、控股子公司中，杭州手樂、北京手樂、上海封騰信息技術(shù)科技有限公司分別虧損78.92萬元、1079.61萬元、16.82萬元。

公開資料顯示，手樂電商主營互聯(lián)網(wǎng)蛋糕品牌“貝思客”，被稱為“烘焙O2O第一股”，曾先后獲得上海嘉定區(qū)國投、經(jīng)緯創(chuàng)始、賽富亞洲等多輪投資。借助資本之力，手樂電商跑馬圈地，截至2017年底已將業(yè)務(wù)擴(kuò)展到上海、無錫、蘇州、北京、天津、重慶、成都等地，宣稱要“打造一個(gè)全國性的貝思客烘焙王國”。

然而受業(yè)務(wù)擴(kuò)張成本上升影響，手樂電商一直身陷虧損泥沼，2013年-2015年分別虧損150.59萬元、2144.38萬元、998.07萬元，2016年更是虧損7228.84萬元，股票一度被“ST”。

高溢價(jià)“賣身”麥趣爾未果

去年，手樂電商還遭遇“賣身”上市公司未果的事件。2018年3月26日，手樂電商就新疆乳制品與烘焙品牌麥趣爾計(jì)劃收購公司股權(quán)事宜首次發(fā)布停牌公告，同年4月26日即公布2017年凈利大漲115.53%，扭虧為盈順利“摘帽”。

2018年10月7日，麥趣爾宣布擬以1.34億元收購手樂電商40.63%股權(quán)，溢價(jià)率高達(dá)616.22%。手樂電商控股股東上海克恩頓創(chuàng)業(yè)投資中心承諾，收購?fù)瓿珊?，手樂電?018年-2021年扣非后凈利將分別不低于1900萬元、2400萬元、2700萬元、3600萬元。

對此，深交所于同年10月12日向麥趣爾下發(fā)關(guān)注函，要求其對手樂電商資產(chǎn)估值、業(yè)績承諾、2017年業(yè)績大幅增長的合理性等問題進(jìn)行說明。

麥趣爾曾在12月24日公告中答復(fù)稱，資產(chǎn)規(guī)模不斷增長、業(yè)務(wù)快速發(fā)展、盈利能力穩(wěn)步提升，是手樂電商預(yù)估增值的重要基礎(chǔ)和保證。手樂電商從2016年開始出現(xiàn)明顯較快增長，收入在3年內(nèi)增長71.31%，積累了包括政府機(jī)關(guān)、社會(huì)團(tuán)體、國企、民企等多家企業(yè)客戶資源，未來發(fā)展空間較大，其業(yè)績承諾具有合理性及可實(shí)現(xiàn)性。

不過歷時(shí)近一年的收購談判后，麥趣爾于2019年2月17日晚宣布終止此次收購。麥趣爾方面當(dāng)時(shí)回應(yīng)新京報(bào)記者稱，終止收購主要系外部環(huán)境變化、手樂電商估值過高導(dǎo)致。

對于此次終止收購，手樂電商則在2018年年報(bào)里表示，公司目前經(jīng)營情況正常，終止收購不會(huì)對公司生產(chǎn)經(jīng)營和財(cái)務(wù)狀況等方面造成重大不利影響。

仍面臨對賭上市壓力

手樂電商前身上海手樂數(shù)碼科技有限公司由其實(shí)際控制人吳滋峰2011年7月創(chuàng)辦，注冊資本為10萬元。僅7年后，手樂電商預(yù)估值就已達(dá)3億元。

2016年1月，手樂電商掛牌新三板，此后引入多個(gè)機(jī)構(gòu)投資者。麥趣爾的收購預(yù)案顯示，手樂電商除控股股東克恩頓（吳滋峰控股）之外的前15位股東中，僅投資公司和私募基金就占據(jù)12個(gè)席位。

資本助力下，手樂電商在全國跑馬圈地，但直到2015年9月上海嘉定工廠竣工，才由第三方代工轉(zhuǎn)為自主生產(chǎn)。有烘焙業(yè)內(nèi)人士曾對新京報(bào)記者表示，“手樂電商更像是一個(gè)皮包公司，很會(huì)對資本講故事，并按照資方意思落地執(zhí)行。成立7年就賣掉自己，說明它沒有把重心放在品質(zhì)與品牌維護(hù)上。”

制約手樂電商的，還有一份對賭上市協(xié)議。2014年11月，手樂電商的前身手樂餐飲獲得賽富投資3000萬元增資（其中2850萬元計(jì)入公司資本公積），注冊資本已增至750萬元。不過，賽富投資在注資的同時(shí)，向公司及吳滋峰開出了對賭條件，手樂需在此次增資完成后5年內(nèi)，在賽富投資及手樂共同認(rèn)可的證券交易市場上市，且上市前估值不低于7.5億元、融資規(guī)模不低于2.5億元的首次公開發(fā)行并上市為“合格上市”。

如今5年對賭期限迫近，手樂電商無疑仍將面臨重大的財(cái)務(wù)壓力。因?yàn)橐坏?ldquo;對賭不成”，吳滋峰將要贖回賽富投資持有的手樂電商股權(quán)，贖回價(jià)格為賽富投資的投資金額加上每年12%的內(nèi)部回報(bào)率。而根據(jù)吳滋峰2015年9月1日出具的承諾書，賽福投資的贖回權(quán)條件成熟時(shí)，其作為承諾人將以自有資金按照約定進(jìn)行回購，以減少對手樂電商的影響。

香頌資本執(zhí)行董事沈萌此前在接受新京報(bào)記者采訪時(shí)認(rèn)為，掛牌新三板在投資者眼中并非真正意義的上市，因?yàn)樾氯鍩o論融資、變現(xiàn)，還是估值提升都作用相對有限，而沖擊A股又存在難度，因此手樂電商目前可能采取的策略是“能賣就賣”。

3年4次遭食品安全處罰

在手樂電商旗下“貝思客”官網(wǎng)，吳滋峰以創(chuàng)始人口吻強(qiáng)調(diào)，“與其鼓吹蛋糕來自歐洲，不如我們更用心地給大家一些優(yōu)惠，一些服務(wù)體驗(yàn)，讓用戶真正理解決定蛋糕品質(zhì)的并非蛋糕來源哪里……更多的是用心。”然而，“用心”的貝思客卻在3年內(nèi)遭4起食品安全處罰。

2018年10月，手樂電商全資子公司上海峰煜餐飲管理有限公司靜安分公司因現(xiàn)場制售的“浪漫櫻花”飲品中含有由配料帶入的非食品原料櫻花，被上海市靜安區(qū)市場監(jiān)管局處以5000元罰款。

2017年10月23日，上海市嘉定區(qū)市場監(jiān)管局對煜峰食品公司再次作出警告，理由是其“夏威夷果仁蛋糕”（批號(hào)：20170726）出廠檢驗(yàn)報(bào)告中菌落總數(shù)和大腸菌群的判定結(jié)果為“合格”，但相關(guān)數(shù)據(jù)僅憑檢驗(yàn)人員的記憶得來，未按規(guī)定遵守食品出廠檢驗(yàn)記錄制度。

2017年3月，手樂電商馬陸分公司在未申請變更食品經(jīng)營許可事項(xiàng)的情況下，擅自對外銷售“扁桃仁牛軋?zhí)?rdquo;，且采購了200包未標(biāo)示生產(chǎn)日期的粉玫瑰普洱茶茶包用作贈(zèng)品。3月23日，手樂電商馬陸分公司被上海市嘉定區(qū)市場監(jiān)管局處以2萬元罰款和警告。

2016年4月19日，上海市嘉定區(qū)市場監(jiān)管局在檢查手樂電商旗下煜峰食品公司冷庫時(shí)，發(fā)現(xiàn)57盒總貨值864元的“早產(chǎn)”極地牛乳蛋糕，生產(chǎn)日期標(biāo)注為2016年4月20日，煜峰食品因虛假標(biāo)注生產(chǎn)日期而被處以2.5萬元罰款。對此，手樂電商在2016年年報(bào)中將責(zé)任歸結(jié)為管理不當(dāng)，員工臨時(shí)誤操作導(dǎo)致。